明升娱乐：黑色系午后震荡走高：焦炭涨近5% 铁矿石涨逾3%

　　11月25日，黑色系午后震荡走高，焦炭(1904, 93.50, 5.17%)涨近5%，铁矿(666, 21.50, 3.34%)石涨逾3%，螺纹涨逾2%。

　　据Mysteel信息，根据当前煤焦钢市场变化现状，自11月26日零时起，山东省内淄博、潍坊、滨州、聊城、济宁、菏泽、日照、泰安等各地焦炭企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。

　　据西本新干线，11月25日午后，唐山地区部分普碳方坯报价追涨10元，累计上涨30元，现含税现款执行价格为3480元/吨，矩形坯出厂价格3500元/吨。

　　安粮期货：估值驱动 补库节奏，铁矿石1-5反套仍有空间

　　2019年下半年，黑色系经历熊市后反弹，一方面源于政策事件时间点，另一方面受到螺纹基差修复提振。当前反弹基本面临压力，后期有望回归大周期熊市逻辑，但由于临近交割螺纹基差过高，单边做空黑色存在一定风险隐患，选择熊市逻辑中的反套策略更安全。铁矿石当前仍面临采暖季压制，供需环境转暖，而估值偏低（螺纹利润偏高），加之限产后的05处于旺季复产逻辑中，后期铁矿石1-5反套仍有空间。

　　综合来看，本轮铁矿石价格上涨更多是由钢材价格反弹带动的，考虑到2001合约贴水基本修复完毕，且面临供给回升、需求回落以及电炉钢复产和进口钢坯资源间接冲击，继续上涨空间有限，可待钢价走弱后考虑逢高沽空。而2005合约对应外矿发货淡季，钢厂补库存，且具有高贴水的特点，可伴随2001合约的移仓换月，考虑逢低买入，即尝试买5空1的反套策略。